Comentario de Mercado

WARSH CONFIRMADO — UNA NUEVA ERA EN LA FED

El miércoles 14, el Senado confirmó a Kevin Warsh como el nuevo Chair de la Reserva Federal con una votación de 54-45, en líneas mayoritariamente partidistas — el senador John Fetterman (D-PA) fue el único demócrata en votar a favor. El martes, Warsh había sido aprobado como miembro de la Junta de Gobernadores en votación de 51-45. El mandato de Powell como Chair expiró el jueves 15 de mayo, completando una transición que estuvo en duda hasta el último momento por el bloqueo del senador Tillis (que condicionó su voto a la resolución de investigaciones del DOJ sobre la Fed).

Warsh hereda una Fed dividida y un entorno de política monetaria complejo. Durante su audiencia, argumentó que la inteligencia artificial incrementará la productividad de los trabajadores, permitiendo recortes de tasas sin generar inflación. Sin embargo, demócratas en el comité expresaron preocupación de que Warsh ajustará su postura según las presiones de la Casa Blanca. La primera reunión del FOMC bajo su liderazgo será en junio.

INFLACIÓN DE ABRIL — MÁS PERSISTENTE DE LO ESTIMADO

El CPI de abril (publicado el martes 13) aceleró a 3.8% anual — el nivel más alto desde mayo 2023 — con un incremento mensual de 0.6%, impulsado por costos energéticos y alimentos. El core CPI (excluyendo alimentos y energía) subió a 2.8% anual, desde 2.6% en marzo, reflejando presiones inflacionarias más amplias. El PPI de abril (publicado el miércoles 14) sorprendió con un salto anual por encima del 6%, su lectura más alta en meses. Los datos generaron un selloff en activos de riesgo: el S&P 500 cayó -0.16% el martes y los semiconductores lideraron las caídas (Qualcomm -13%, Intel -8%). BTC cayó brevemente bajo USD 80,000.

Los datos complican el panorama para Warsh: la inflación headline aceleró de 3.3% a 3.8% y el core subió de 2.6% a 2.8%, lo que podría limitar el espacio para los recortes de tasas que la Casa Blanca espera.

GEOPOLÍTICA — BLOQUEO DUAL CONTINÚA, NEGOCIACIONES INCIERTAS

El cese al fuego con Irán (extendido indefinidamente el 21 de abril) continúa vigente pero frágil. El bloqueo naval dual persiste: EE.UU. bloquea buques hacia puertos iraníes, e Irán restringe el tráfico por el Golfo Pérsico. El Secretario Rubio indicó el lunes 5 de mayo que las negociaciones están abordando tanto las capacidades de enriquecimiento como el material enriquecido existente. El WTI se mantuvo en torno a USD 100–105/bbl durante la semana, con el Brent en ~USD 102–107. La Casa Blanca declaró el 1 de mayo que "las hostilidades que comenzaron el 28 de febrero han terminado," pero el bloqueo naval permanece activo.

RENTA VARIABLE — ATH EL LUNES, RETROCESO POR INFLACIÓN

El lunes, el S&P 500 alcanzó un nuevo ATH intradía impulsado por semiconductores (Micron +37% en la semana previa). Sin embargo, el martes retrocedió -0.16% a 7,400.96 tras el CPI, y el Nasdaq cayó -0.71% a 26,088.20. El jueves recuperó parcialmente. El S&P 500 se mantiene en torno a 7,400 — en máximos históricos pero con volatilidad creciente.

Bitcoin (BTC): Cotiza alrededor de USD 79,235, retrocediendo modestamente tras el selloff provocado por los datos de inflación. BTC cayó brevemente bajo USD 80,000 el miércoles cuando el PPI sorprendió al alza, pero recuperó ese nivel rápidamente — una señal de que la demanda subyacente en USD 78,000–79,000 permanece intacta. Las salidas de ETFs (-USD 705.10MM) fueron las más severas del año, pero el precio no ha retrocedido proporcionalmente, reflejando absorción por canales no-ETF. La 200 DMA en ~USD 85,000–86,000 permanece como resistencia clave. Soporte en USD 78,000–79,000; resistencia en USD 80,600.

Ethereum (ETH): Cotiza alrededor de USD 2,225, con la mayor caída porcentual de los tres activos (-3.3%). ETH fue particularmente afectado por las salidas de ETFs (-USD 189.50MM), con ETHA de BlackRock registrando salidas los cuatro días. El martes fue la sesión más severa: -USD 130.60MM (ETHA -102.00). ETH sigue demostrando mayor sensibilidad que BTC a episodios de aversión al riesgo macro. Soporte en USD 2,150–2,200; resistencia en USD 2,300–2,350.

Solana (SOL): Cotiza alrededor de USD 89.60, con una caída marginal de -0.6% — la mayor resiliencia relativa de los tres activos. SOL fue el único activo con flujos de ETF positivos toda la semana (+USD 58.20MM), su mejor semana del año. BSOL de Bitwise acumuló +USD 41.40MM. La divergencia entre los flujos de SOL (positivos) y los de BTC/ETH (masivamente negativos) sugiere que los asignadores institucionales están rotando hacia SOL como posición de alto beta dentro del ecosistema de Activos Digitales. Soporte en USD 86–88; resistencia en USD 90–95.

Los datos de inflación del martes y miércoles generaron una reconfiguración significativa en el mercado de derivados. Las liquidaciones acumuladas en las 48 horas posteriores al PPI superaron los USD 400MM, con posiciones largas representando la mayoría del volumen liquidado. Esto refleja que una porción relevante del mercado estaba posicionada para un breakout al alza por encima de USD 80,000, y el dato de inflación forzó la salida de esas posiciones.

Los funding rates cayeron hacia territorio negativo el miércoles — indicando que los contratos perpetuos operaron por debajo del spot y que el posicionamiento bajista se incrementó temporalmente. Para el jueves, los funding rates se normalizaron alineándose con la recuperación parcial de los ETFs (+131.30MM en BTC). La velocidad de la normalización sugiere que el episodio de liquidación fue táctico, no estructural.

En opciones, la demanda por puts (protección a la baja) se incrementó significativamente alrededor del nivel de USD 78,000 y USD 75,000, reflejando que los inversores institucionales están cubriendo riesgo de un retroceso más profundo si la inflación continúa sorprendiendo al alza en las próximas lecturas. La zona de USD 80,000–80,600 (gamma negativa) rechazó el precio esta semana, confirmando su relevancia técnica.

BTC: Las salidas de -USD 705.10MM representan la semana más negativa de 2026, superando los -USD 467.00MM de la Semana 18. El miércoles fue la sesión más severa del año: -USD 630.40MM, con IBIT -284.70MM, ARKB -177.10MM, y FBTC -133.20MM — una liquidación coordinada en los tres principales ETFs que coincidió con la publicación del PPI por encima de expectativas. El contexto es relevante: estos datos de inflación complican la narrativa de "inflación transitoria" que había sustentado el rally de las semanas previas, y los asignadores de capital regulado respondieron reduciendo exposición de forma inmediata. El lunes había sido modestamente positivo (+27.20MM, liderado por MSBT +26.30) y el jueves recuperó con +131.30MM (IBIT +144.10), sugiriendo que la toma de ganancias se concentró en la reacción inmediata a los datos y no representa un cambio de tendencia estructural.

ETH: Las salidas de -USD 189.50MM marcan la segunda semana consecutiva de flujos negativos. El martes fue la sesión más intensa: -USD 130.60MM con ETHA de BlackRock registrando -USD 102.00MM — la mayor salida diaria de un solo fondo de ETH del año. FETH de Fidelity acumuló -USD 55.70MM en la semana. El patrón confirma que ETH funciona como el activo de mayor sensibilidad al riesgo macro dentro de la oferta de ETFs — en episodios de aversión al riesgo, los asignadores reducen ETH antes y más agresivamente que BTC.

SOL: La divergencia más notable de la semana. Mientras BTC y ETH registraban salidas masivas, SOL acumuló +USD 58.20MM en cuatro sesiones consecutivas positivas — su mejor semana del año. BSOL de Bitwise concentró +USD 41.40MM (71% del total), seguido de FSOL de Fidelity con +USD 10.40MM y GSOL de Grayscale con +USD 6.40MM. Esta rotación institucional hacia SOL durante un episodio de risk-off generalizado es estructuralmente significativa: indica que una porción del capital institucional ve a SOL como una posición diferenciada dentro del ecosistema, no como un activo correlacionado al ciclo de BTC/ETH. El upgrade Alpenglow y la clasificación como digital commodity continúan actuando como catalizadores de mediano plazo para este flujo.