Comentario de Mercado

FOMC — LA FED MÁS DIVIDIDA EN 34 AÑOS

La reunión del 28–29 de abril culminó con una decisión de mantener tasas en 3.50–3.75%, pero con cuatro votos disidentes — la mayor fractura interna desde 1992. La división refleja la complejidad del entorno actual: Powell describió cuatro shocks de oferta consecutivos (pandemia, Ucrania, aranceles, Irán) que simultáneamente presionan la inflación al alza y el empleo a la baja, dejando a la Fed "en una situación inusualmente difícil."

Stephen Miran votó a favor de un recorte de 25 puntos base, señalando preocupación por la desaceleración económica. Del otro lado, Hammack, Kashkari y Logan mantuvieron la decisión de tasas sin cambio pero se opusieron al sesgo de relajación en el comunicado — indicando que no ven espacio para recortes en el corto plazo.

Powell anunció que permanecerá como gobernador de la Junta de la Reserva Federal por un período indefinido, citando investigaciones del DOJ sobre renovaciones del edificio de la Fed que considera "injustificadas." Kevin Warsh, nominado por Trump, fue confirmado por el Comité Bancario del Senado el mismo día, avanzando hacia una votación plenaria.

IRÁN — BLOQUEO EXTENDIDO, PETRÓLEO EN MÁXIMOS DE 4 AÑOS

Trump rechazó la propuesta iraní de reapertura mutua del Estrecho y, según reportes del WSJ, instruyó a preparar un bloqueo naval prolongado. El martes, Trump publicó que Irán le "informó que están en un 'Estado de Colapso'" — aunque fuentes iraníes lo desmintieron. El presidente iraní Pezeshkian denunció el bloqueo naval como "una extensión de las operaciones militares." El Brent tocó brevemente USD 126/bbl el jueves — máximo de cuatro años — antes de caer a ~USD 114 al cierre. El WTI cerró en ~USD 105. Irán prohibió exportaciones de acero como medida de contingencia.

Un petrolero japonés (Idemitsu Maru) logró transitar el Estrecho con coordinación iraní, cargando 2 millones de barriles — pero este fue un caso aislado, no una señal de reapertura generalizada.

RENTA VARIABLE — ABRIL CIERRA CON SU MEJOR MES DESDE 2020

Pese a la volatilidad intrasemanal, abril cerró como el mejor mes para renta variable en años. El S&P 500 alcanzó un nuevo ATH de 7,209.01 el jueves 30 (+1.02%), su primera vez por encima de 7,200. El Nasdaq cerró en 24,892.31 (récord). Abril: S&P +10.4% (mejor mes desde nov 2020), Nasdaq +15.3% (mejor desde abril 2020), Dow +7.1%.

El miércoles post-FOMC fue mixto: Dow -280 pts, S&P -0.04%, Nasdaq +0.04%. El jueves recuperó impulsado por resultados de Caterpillar (+10%) y Alphabet.

Bitcoin (BTC): Cotiza alrededor de USD 78,500, manteniéndose notablemente resiliente pese a las salidas de -USD 467.00MM en ETFs. Esta divergencia — precio estable frente a salidas significativas — sugiere que la demanda en el mercado spot y a través de otros canales institucionales (OTC, mesas de trading) está absorbiendo la presión vendedora de los ETFs. Soporte en USD 76,000–77,000; resistencia en USD 80,600 y la media móvil de 200 días en ~USD 85,000–86,000.

Ethereum (ETH): Cotiza alrededor de USD 2,305, esencialmente plano en la semana. Los ETFs de ETH registraron -USD 183.70MM con FETH de Fidelity como principal fuente de salidas. La racha de tres semanas consecutivas de entradas se interrumpió. Soporte en USD 2,200–2,270; resistencia en USD 2,400–2,450.

Solana (SOL): Cotiza alrededor de USD 84.25, con caída modesta de ~2.3%. Los ETFs registraron -USD 1.20MM (actividad mínima, solo GSOL con salida el miércoles). Soporte en USD 82–84; resistencia en USD 87–90.

La semana presentó un contraste relevante entre lo que los derivados anticipaban y lo que efectivamente ocurrió. Previo al FOMC, los mercados de opciones habían incrementado significativamente la demanda por protección a la baja (puts), reflejando la incertidumbre sobre la división interna de la Fed y la posibilidad de un tono más restrictivo. Sin embargo, la reacción del mercado al anuncio fue moderada — BTC se mantuvo en el rango de USD 76,000–79,500 — indicando que la decisión de mantener tasas, aunque dividida, no sorprendió al mercado en su escenario base.

Los funding rates se movieron ligeramente hacia territorio negativo durante el martes y miércoles, reflejando un sesgo bajista temporal en los contratos perpetuos. Esto indica que los operadores apalancados estaban anticipando una caída post-FOMC que no se materializó. Para el jueves, los funding rates se normalizaron, alineándose con la recuperación de los ETFs (+USD 23.50MM).

Un dato notable: pese a las salidas de -USD 467.00MM en ETFs, BTC no cayó por debajo de USD 76,000 en ningún momento de la semana. Esta resiliencia sugiere que existe demanda estructural en niveles de USD 75,000–77,000 proveniente de canales institucionales no-ETF (OTC desks, tesorerías corporativas, compradores soberanos). La dinámica es similar a lo observado en la Semana 14, donde las salidas de ETFs no impidieron que el precio se mantuviera y eventualmente subiera en las semanas siguientes.

BTC: La reversión de +USD 809.30MM la semana anterior a -USD 467.00MM esta semana es significativa y merece contexto. El lunes abrió con -USD 263.20MM (FBTC -150.40, ARKB -43.30, GBTC -46.60), la mayor salida diaria desde la Semana 14, reflejando la incertidumbre previa al FOMC y las señales de que Trump planea un bloqueo naval extendido. El martes continuó con -USD 89.70MM (IBIT -112.20, parcialmente compensado por ARKB +41.20). El miércoles, día del anuncio del FOMC, registró -USD 137.60MM (GBTC -21.10, IBIT -54.70, FBTC -36.10, ARKB -30.00) — el mercado absorbió negativamente la división 8-4 de la Fed y el rechazo de Trump a la propuesta iraní. El jueves recuperó marginalmente: +USD 23.50MM (IBIT +19.10, FBTC +26.60).

La lectura fundamental es que el capital institucional regulado (ETFs) operó esta semana en modo de reducción de riesgo pre-FOMC y ante la escalada petrolera, mientras que el mercado spot absorbió esa presión vendedora sin permitir una caída significativa en precio. FBTC de Fidelity fue el instrumento con mayores salidas acumuladas (-USD 168.10MM en 4 días), sugiriendo que una porción relevante de la toma de ganancias provino de clientes de banca privada de Fidelity que entraron en las semanas previas a precios inferiores.

ETH: Las salidas de -USD 183.70MM interrumpen la racha de tres semanas consecutivas de entradas netas. FETH de Fidelity lideró con -USD 48.40MM tanto el lunes como el miércoles, y ETHA de BlackRock registró salidas los cuatro días. El patrón es consistente con lo observado en BTC: reducción de riesgo institucional pre-FOMC y ante la escalada en costos energéticos. ETH sigue demostrando mayor sensibilidad que BTC a episodios de aversión al riesgo — las salidas en proporción al AUM fueron más pronunciadas que las de BTC.

SOL: Actividad prácticamente nula con -USD 1.20MM (únicamente GSOL -1.20MM el miércoles). La ausencia de flujos — ni entradas ni salidas significativas — refleja que los asignadores institucionales trataron a SOL como un activo de baja prioridad durante una semana dominada por el riesgo macro.