Comentario de Mercado

MOU EE.UU.-IRÁN — FIRMADO EN VERSALLES, PERO IMPLEMENTACIÓN ENFRENTA INCERTIDUMBRE

El domingo 14, Trump anunció en Truth Social: "The Deal with the Islamic Republic of Iran is now complete. Let the oil flow!" Vance y el presidente del parlamento iraní Ghalibaf firmaron digitalmente el MOU ese día, mediado por Pakistán y Qatar. El miércoles 17 — el mismo día del FOMC — Trump firmó físicamente el documento en Versalles durante una cena con Macron ("It's signed. Signed in Versailles"), mientras Pezeshkian firmó digitalmente en Teherán. El MOU entró en "efecto inmediato."

El acuerdo de 14 puntos establece: el cese inmediato de hostilidades (incluyendo Líbano), la reapertura del Estrecho de Ormuz sin peajes por 60 días, el levantamiento del bloqueo naval, y el inicio de 60 días de negociaciones sobre el programa nuclear, sanciones y gestión del Estrecho a largo plazo.

Sin embargo, la implementación enfrenta incertidumbre: Vance retrasó su viaje a Suiza el jueves sin explicación clara. Los medios iraníes indicaron que "nada ha sido confirmado" sobre la delegación de Teherán. Las conversaciones de implementación previstas para hoy viernes en Ginebra están pospuestas. El punto de fricción principal: Israel continúa bombardeando Líbano pese a que el MOU establece el fin de todas las operaciones militares. El riesgo es que el marco firmado no se traduzca en implementación efectiva si las hostilidades en Líbano persisten.

FOMC DE WARSH — EL DOT PLOT PIVOTA HACIA ALZAS

El primer FOMC de Warsh como Chair (16–17 jun) dejó las tasas sin cambio en 3.50–3.75% con unanimidad 12-0 — un contraste notable con la votación dividida 8-4 de abril bajo Powell. Sin embargo, la sorpresa vino del dot plot: 9 de 18 funcionarios proyectan al menos una alza de tasas antes de fin de año, con 6 proyectando dos alzas de 25bp. La mediana de la tasa año-end subió a 3.8% (desde 3.4% en las proyecciones de marzo).

Las proyecciones económicas reflejan el impacto de la guerra: PCE estimado en 3.6% a fin de año (vs 2.7% en marzo), GDP revisado a la baja a 2.2% (vs 2.4%), desempleo en 4.3%. 17 de 18 funcionarios ven riesgo inflacionario al alza.

Warsh tomó dos decisiones que señalan su "cambio de régimen": no presentó dot (rompiendo con la tradición de que el Chair proyecta tasas) y anunció cinco task forces de revisión que cubrirán el marco de inflación, productividad/IA, metodología de datos, comunicaciones y el balance sheet. Las revisiones concluirán antes de fin de año. Sobre la meta de inflación del 2%, Warsh fue directo: "El 'dos' es a la izquierda del decimal. Por ahora, 'cero' está a la derecha."

El Dow cayó -500 puntos tras la decisión. El yield del Treasury a 2 años saltó +16bp a 4.216%.

RENTA VARIABLE Y PETRÓLEO

El deal con Irán impulsó los mercados a inicio de semana (lunes-martes). El FOMC del miércoles revirtió parcialmente las ganancias con el Dow -500. El petróleo cayó a mediados de los USD 80/bbl tras la firma del MOU, aliviando las presiones energéticas que han impulsado la inflación headline.

Bitcoin (BTC): Cotiza alrededor de USD 62,956, consolidando en un rango estrecho. BTC absorbió dos catalizadores opuestos — el deal con Irán (positivo) y el dot plot hawkish (negativo) — y el resultado neto fue estabilidad. La perspectiva de alzas de tasas limita el upside inmediato, pero la resolución del conflicto iraní elimina la principal fuente de presión vendedora de las últimas semanas. Soporte en USD 61,000–62,000; resistencia en USD 65,000–68,000.

Ethereum (ETH): Cotiza alrededor de USD 1,699, cerca del nivel psicológico de USD 1,700. ETH se benefició proporcionalmente más del deal iraní que BTC, reflejando su mayor sensibilidad a cambios en el apetito de riesgo. Los ETFs fueron prácticamente planos (-USD 10.00MM), con lunes y martes positivos (+22.50 y +9.60) antes de que el FOMC revirtiera la tendencia. Soporte en USD 1,620–1,650; resistencia en USD 1,750–1,800.

Solana (SOL): Cotiza alrededor de USD 68.85, liderando la recuperación con +2.2%. Los ETFs volvieron a flujos positivos: +USD 7.00MM con 4 sesiones consecutivas (BSOL +3.00 el jueves, FSOL +3.80 acumulado). SOL retoma su perfil diferenciado como activo de mayor beta dentro del ecosistema. Soporte en USD 66–68; resistencia en USD 72–75.

La dinámica de derivados esta semana estuvo marcada por el FOMC. Las liquidaciones previas a la decisión alcanzaron USD 284.73MM el martes (longs representaron USD 215.20MM), reflejando el de-risking institucional antes de la reunión. El día del FOMC (miércoles), las liquidaciones se mantuvieron en USD 271.77MM con dos sesiones volátiles que primero atraparon posiciones cortas y luego castigaron longs tardíos. Tras la publicación del dot plot hawkish, BTC cayó de ~USD 66,000 a ~USD 64,000 con más de USD 400MM en liquidaciones en 24 horas — aproximadamente USD 280–300MM de posiciones largas, casi la mitad concentradas en las horas posteriores a la decisión.

La presión de apalancamiento se relajó significativamente respecto a las Semanas 22–23, pero el FOMC demostró que el mercado sigue sensible a sorpresas de política monetaria. Los funding rates pasaron de ligeramente positivos (optimismo por el deal iraní) a neutral/negativo tras la decisión.

Según el análisis reciente de Bitfinex Alpha, el cluster de liquidación de posiciones largas de USD 2,220MM cerca de USD 73,610 fue perforado en las semanas previas, limpiando apalancamiento alcista. Sin embargo, un cluster de liquidación de shorts de USD 1,400MM por encima de USD 78,000 permanece intacto — combustible potencial para un squeeze al alza si un catalizador positivo (normalización energética, dato de inflación favorable) se materializa.

BTC: La desaceleración de salidas continúa: de -USD 1,396MM (Semana 23) → -405MM (Semana 24) → -227.50MM esta semana. El martes fue positivo (+10.20MM) por primera vez en el mes, impulsado por el MOU. Sin embargo, el miércoles (-82.20MM) y jueves (-90.70MM) reflejaron la reacción al dot plot hawkish. GBTC registró salidas consistentes (-156.30MM acumulado) mientras IBIT mostró divergencia interna (positivo lunes/martes, negativo mié/jue). MSBT continúa con entradas en las cuatro sesiones (+26.80MM acumulado) — confirmando acumulación institucional selectiva.

ETH: Prácticamente plano (-USD 10.00MM). El lunes (+22.50MM) y martes (+9.60MM) fueron positivos — impulsados por el deal iraní — con ETHA de BlackRock registrando +17.60 y +17.30 respectivamente. El FOMC revirtió la tendencia: miércoles -29.30MM y jueves -12.80MM. La dinámica pre/post-FOMC fue clara: el deal es positivo para ETH, las alzas de tasas son negativas.

SOL: Volvió a flujos positivos con +USD 7.00MM en 4 sesiones consecutivas. FSOL de Fidelity lideró con +3.80MM y BSOL de Bitwise con +3.00MM el jueves. SOL retoma el patrón diferenciado de las Semanas 19–21.