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Comentario de Mercado
La Semana 32 revirtió el tono cauteloso con que cerró julio. Un dato de empleo más débil de lo esperado, publicado el viernes, matizó la postura restrictiva que la Fed había mostrado la semana anterior, y los flujos institucionales hacia los ETFs regresaron con fuerza. Los Activos Digitales cerraron la semana al alza, con BTC y ETH recuperando cerca de 3% cada uno. El contrapeso vino del frente regulatorio: el CLARITY Act no alcanzó el voto en el Senado antes del receso de verano.
(i) El dato de empleo de julio reequilibra a la Fed: Las nóminas no agrícolas cayeron en 23,000 en julio —su primera contracción en meses— frente a los +83,000 esperados. El crecimiento salarial se desaceleró a 3.2% anual, el menor desde 2021. El dato obliga a la Fed a equilibrar empleo e inflación, reduciendo la probabilidad de un alza y moderando el sesgo restrictivo que había pesado sobre el precio la semana anterior.
(ii) Los flujos institucionales regresan con fuerza: Los ETFs de BTC registraron entradas netas de +USD 763.60MM, su semana más fuerte del período reciente, con cuatro sesiones consecutivas de entradas lideradas por BlackRock. ETH recuperó la consistencia perdida la semana anterior con +USD 194.10MM.
(iii) El CLARITY Act no llega al voto antes del receso: El Senado cerró su período de sesiones sin votar el proyecto de estructura de mercado, ante desacuerdos no resueltos. La expectativa se traslada a septiembre, cuando el Senado retome actividades el día 14.
Macro y Mercados Globales
EMPLEO: UN DATO DÉBIL REEQUILIBRA A LA FED
El indicador que señalábamos como el primer termómetro tras la reunión restrictiva de la Fed llegó el viernes 7 de agosto, y sorprendió a la baja. Las nóminas no agrícolas cayeron en 23,000 en julio, su primera contracción en meses, frente a una expectativa de +83,000. La caída se concentró en empleo público (-53,000) y en sectores de comercio, ocio y hostelería. La tasa de desempleo bajó marginalmente a 4.1%, pero por una razón poco constructiva: el descenso de la participación laboral a 61.4%, su nivel más bajo en más de cinco años. El crecimiento salarial se moderó a 3.2% anual, el menor desde 2021.
La implicación para los Activos Digitales es directa y opuesta a la de la semana anterior. Tras un FOMC en el que tres miembros pedían alzas, el dato de empleo introduce el otro lado del mandato dual de la Fed: ya no puede concentrarse solo en la inflación, sino que debe sopesar el deterioro del mercado laboral. Eso reduce la probabilidad de un alza y reabre la expectativa de una pausa prolongada, un entorno más favorable para los activos de riesgo. Fue este cambio de expectativas, junto con los flujos institucionales, el que impulsó la recuperación del precio en el cierre de la semana.
CRUDO: ESTABILIZACIÓN EN NIVELES MÁS BAJOS
El frente energético continuó descomprimiéndose. El Brent operó en torno a USD 82–85 durante la semana, consolidando la reversión desde los USD 100 que había alcanzado dos semanas atrás. Persisten focos de tensión geopolítica en torno al Estrecho de Ormuz, pero sin la intensidad que había disparado los precios. Para el inversor, la relevancia es que la presión inflacionaria por la vía de la energía —el factor que contuvo al mercado a mediados de julio— se mantiene contenida, reforzando el efecto del dato de empleo sobre las expectativas de política monetaria.
REGULACIÓN: EL CLARITY ACT NO ALCANZA EL VOTO ANTES DEL RECESO
El desenlace del CLARITY Act, que veníamos siguiendo semana a semana, fue el que anticipaban las señales más recientes: el Senado no logró votar el proyecto de estructura de mercado antes de iniciar su receso de verano. Los desacuerdos entre ambos partidos —principalmente en torno al mecanismo de aplicación de la provisión de ética— impidieron reunir los votos necesarios. El proyecto no está descartado; la expectativa se traslada a septiembre, cuando el Senado retome actividades el día 14 con una ventana acotada para avanzarlo.
Para los Activos Digitales, es una postergación más que un rechazo. El mercado no reaccionó de forma adversa, lo que sugiere que el retraso ya estaba en buena medida descontado. No obstante, mantiene abierta la prima de riesgo regulatorio que un marco aprobado habría contribuido a reducir, y traslada esa incertidumbre al último tramo del año.
Análisis de Precios y Rangos
Bitcoin (BTC): Cotiza alrededor de USD 64,930 (+3.2%), recuperando el terreno cedido la semana anterior. El avance se aceleró el viernes tras el dato de empleo, con el precio alcanzando un máximo cercano a USD 65,300. La calidad del movimiento es destacable: se apoyó en entradas institucionales de gran magnitud y no en apalancamiento, lo que sugiere una base más sólida que la de un rebote especulativo. El nivel de USD 65,000 vuelve a ser la referencia inmediata; su superación con volumen sería la señal de continuidad. Soporte en USD 62,000–63,000; resistencia en USD 65,000–66,000.
Ethereum (ETH): Cotiza alrededor de USD 1,915 (+3.0%), defendiendo la zona de USD 1,900–1,925 y con el respaldo institucional recuperado tras el enfriamiento de la semana anterior. Los flujos de ETFs volvieron a ser sólidos, y la acumulación se concentró nuevamente en BlackRock. Se mantiene 44% por debajo de su nivel de hace un año, pero la zona de USD 2,000 vuelve a aparecer como objetivo si el flujo se sostiene. Soporte en USD 1,850–1,880; resistencia en USD 1,950–2,000.
Solana (SOL): Cotiza alrededor de USD 73.50 (+0.7%), estabilizándose tras cuatro semanas de retroceso, aunque con el desempeño relativo más débil de los tres activos. Los ETFs de SOL permanecieron prácticamente sin flujo en la semana, sin acompañar la recuperación de BTC y ETH. La consolidación por encima de USD 72 es constructiva, pero el activo sigue a la espera de un catalizador propio. Soporte en USD 71–72; resistencia en USD 75–77.
Derivados y Microestructura
La estructura de derivados acompañó la recuperación sin señales de sobrecalentamiento. El aspecto más relevante es la naturaleza del avance: fue impulsado por compra institucional de contado —visible en la magnitud de los flujos de ETFs— más que por apalancamiento especulativo. Esa composición es la que distingue a un movimiento sostenible de un rebote frágil, y reduce el riesgo de una reversión abrupta por liquidaciones forzadas.
Vale la pena contrastar el posicionamiento con el de la semana anterior. El cierre de julio había mostrado un sesgo defensivo, con fuerte demanda de cobertura por debajo de USD 60,000 en el mercado de opciones. La recuperación de esta semana, apoyada en el giro de expectativas sobre la Fed, pone a prueba ese posicionamiento defensivo: parte de la cautela con que el mercado entró a agosto lucía, al cierre de la semana, excesiva frente a la fortaleza de los flujos. Las tasas de financiamiento se mantuvieron en niveles moderados, consistentes con un avance ordenado y no eufórico.
Volatilidad esperada para la próxima semana: moderada a alta. El dato de inflación de julio (CPI), previsto para mediados de agosto, será el próximo gran determinante: con el mercado laboral mostrando debilidad, una inflación contenida reforzaría la expectativa de una Fed en pausa. A ello se suma la menor liquidez estacional de agosto, que puede amplificar los movimientos en ambas direcciones.
US Spot ETFs - Flujos Institucionales
BTC: +USD 763.60MM, la semana más fuerte del período reciente y un giro decidido frente al comportamiento mixto de las semanas previas. Fueron cuatro sesiones consecutivas de entradas sólidas —lun +170.10, mar +211.50, mié +244.40, jue +137.60— con BlackRock liderando cada una (IBIT aportó entre USD 111 y 197MM por sesión). La magnitud y la consistencia son la señal más constructiva de la semana: la demanda institucional no solo regresó tras la cautela previa a la Fed, sino que se intensificó con el cambio de expectativas monetarias. Es un flujo que respalda la tesis de una base compradora estructural en reconstrucción.
ETH: +USD 194.10MM, recuperando la consistencia que se había enfriado la semana anterior. Tras una salida menor el lunes (-11.90), el flujo se tornó sólido de martes a jueves (+53.10, +60.80, +92.10), nuevamente canalizado de forma desproporcionada por ETHA de BlackRock. El repunte reactiva la señal de asignación relativa a favor de ETH que veníamos destacando, interrumpida solo puntualmente la semana anterior.
SOL: -USD 0.90MM, prácticamente sin flujo en toda la semana. A diferencia de BTC y ETH, SOL no participó del regreso de la demanda institucional. La ausencia de flujo, más que salidas, confirma que el interés institucional en SOL por la vía de ETFs sigue siendo intermitente y dependiente de catalizadores específicos.
Conclusión y Posicionamiento
La semana confirmó cómo un solo dato macro puede revertir el tono del mercado. El informe de empleo débil introdujo el lado del mandato dual de la Fed que había quedado en segundo plano, moderando el sesgo restrictivo que había pesado sobre el precio en el cierre de julio. Sobre ese cambio de expectativas, los flujos institucionales regresaron con una fuerza que no veíamos en semanas, y los Activos Digitales recuperaron el terreno cedido.
El balance de la semana es constructivo, con dos matices. El primero es regulatorio: el CLARITY Act no alcanzó el voto antes del receso, trasladando a septiembre una definición que el mercado esperaba antes. Es una postergación, no un rechazo, y el mercado la absorbió sin sobresaltos, pero mantiene abierta la prima de riesgo regulatorio. El segundo es estacional: agosto es históricamente un mes de menor liquidez, y el posicionamiento defensivo con que el sector entró al mes sugiere que conviene no extrapolar la fortaleza de una semana.
La lectura de fondo se mantiene: la base compradora estructural sigue reconstruyéndose, y la calidad de esta recuperación —impulsada por flujo institucional y no por apalancamiento— refuerza esa tesis. La dirección de corto plazo dependerá del dato de inflación de julio y de la durabilidad de los flujos.
De cara a la próxima semana, mantenemos el posicionamiento vigente. El dato de inflación y la continuidad de los flujos de ETFs serán los determinantes, con el rango de USD 62,000–65,300 como referencia operativa reciente.
Catalizadores clave — Semana 33 (10–14 ago):
- Dato de inflación de julio (CPI) — El próximo gran indicador. Con el empleo mostrando debilidad, una inflación contenida consolidaría la expectativa de una Fed en pausa; una lectura alta reintroduciría la tensión entre ambos lados del mandato.
- Continuidad de los flujos de ETFs — Confirmar si la fuerte entrada de esta semana en BTC y la recuperación de ETH se sostienen sería la señal institucional más relevante del trimestre.
- CLARITY Act — camino a septiembre — La reanudación de sesiones del Senado el 14 de septiembre define la ventana para retomar el proyecto.
- Estacionalidad de agosto — La menor liquidez del mes puede amplificar los movimientos y poner a prueba la sostenibilidad de la recuperación.
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August 7, 2026
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