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Comentario de Mercado
La Semana 26 revirtió la tendencia de estabilización de las semanas anteriores: BTC cayó ~4.6% a ~USD 60,074, los ETFs registraron salidas de -USD 1,342.80MM, y el PCE de mayo confirmó que la inflación sigue acelerando. La implementación del MOU con Irán enfrenta desafíos de implementación pese al progreso concreto alcanzado en Suiza. Sin embargo, SOL divergió positivamente (+5.0%), señalando que ciertos segmentos del ecosistema continúan atrayendo capital diferenciado.
(i) PCE mayo: 4.1% anual — cuarta aceleración consecutiva: El indicador preferido de la Fed registró su nivel más alto desde abril 2023. Core PCE subió a 3.4% anual (máximo desde octubre 2023). Los servicios aceleraron a +0.5% mensual. El dato elimina prácticamente cualquier posibilidad de recortes en 2026 y refuerza las proyecciones de alzas del dot plot de Warsh.
(ii) ETFs de BTC registran salidas significativas — USD 1,342.80MM en 4 sesiones: La progresión fue dramática: -68 → -113 → -469 → -691.70MM. El miércoles y jueves concentraron más de USD 1,160MM en salidas, con liquidaciones de ~USD 1,000MM (longs representaron ~USD 780MM).
(iii) MOU avanza con progreso concreto en Suiza — pero incidente del viernes añade incertidumbre: Las conversaciones en Bürgenstock (21–22 jun) produjeron un roadmap de 60 días, mecanismos de desconflicción para Líbano y el Estrecho, e Irán aceptó invitar inspectores de la IAEA. Sin embargo, hoy viernes 26, Irán disparó 4 drones contra un buque carguero en el Estrecho, violando el cese al fuego — reintroduciendo incertidumbre.
Macro y Mercados Globales
PCE MAYO — 4.1% ANUAL, LA CUARTA ACELERACIÓN CONSECUTIVA
El reporte de PCE de mayo (publicado el jueves 25) confirmó lo que el mercado temía: la inflación sigue acelerando. El PCE headline registró 4.1% anual — el nivel más alto desde abril 2023 y la cuarta aceleración consecutiva. El PCE mensual fue +0.4%, igualando abril. El core PCE subió a 3.4% anual (desde 3.3%), su nivel más alto desde octubre 2023, con un incremento mensual de +0.3% en línea con las estimaciones.
La composición del dato revela una dinámica preocupante: los servicios aceleraron a +0.5% mensual (desde +0.3%), mientras los bienes desaceleraron a +0.4% (desde +0.7%). El gasto personal subió +0.7% mensual, superando el consenso de +0.6% — señalando que el consumidor estadounidense sigue gastando pese a los precios elevados.
La implicación para los Activos Digitales es directa: el dato refuerza las proyecciones del dot plot hawkish de Warsh (9 de 18 funcionarios proyectan alzas) y elimina cualquier expectativa residual de recortes en 2026. BTC, como activo que no genera rendimiento, enfrenta un entorno de costo de oportunidad creciente frente a los Treasuries y el cash.
MOU CON IRÁN — PROGRESO EN SUIZA, PERO INCIDENTE DEL VIERNES AÑADE INCERTIDUMBRE
Las conversaciones de implementación del MOU en la cumbre de Bürgenstock (Suiza, 21–22 jun) tuvieron un inicio tenso — Trump amenazó con "golpear a Irán muy fuerte de nuevo" mientras Vance negociaba, lo que provocó una pausa temporal iraní — pero concluyeron el lunes con lo que los mediadores Qatar y Pakistán calificaron como "progreso alentador." Los resultados concretos incluyeron: un roadmap hacia un acuerdo final en 60 días, la creación de un High-Level Committee para negociaciones técnicas, una línea de comunicación para el paso seguro de buques en el Estrecho, y una "celda de desconflicción" para Líbano mediada por Qatar y Pakistán. Irán aceptó invitar inspectores de la IAEA de regreso al país — un hito significativo. Vance declaró "progreso significativo" y dijo sentirse "genial" con los avances.
Sin embargo, la implementación enfrenta desafíos persistentes. Israel continúa con operaciones en el sur de Líbano pese a la cláusula de cese de hostilidades del MOU, y Netanyahu declaró que Israel mantendrá una "zona de seguridad" bajo control militar. Hoy viernes 26, Irán disparó 4 drones de ataque contra un buque carguero en el Estrecho de Ormuz, impactando la cubierta superior — una violación directa de la extensión del cese al fuego de 60 días. Los ministros de exteriores del GCC emitieron una declaración exigiendo que cualquier acuerdo final incluya limitaciones a la capacidad misilística de Irán.
RENTA VARIABLE Y PETRÓLEO
El Nasdaq cayó -1.8% el martes por preocupaciones sobre el CAPEX requerido para infraestructura de IA, generando un risk-off que se extendió a los Activos Digitales. El petróleo se mantiene en los mid-USD 80/bbl pero la incertidumbre sobre la reapertura efectiva del Estrecho limita la normalización del precio que el mercado necesita para desacelerar la inflación headline.
Análisis de Precios y Rangos
Bitcoin (BTC): Cotiza alrededor de USD 60,074, retornando a la zona de USD 60,000 que había defendido en la Semana 23. La confluencia de PCE hawkish, la incertidumbre geopolítica y la mayor sesión de salidas de ETFs en un mes (-691.70MM el jueves) empujó a BTC a retestear este soporte crítico. Soporte en USD 58,000–60,000; resistencia en USD 63,000–65,000.
Ethereum (ETH): Cotiza alrededor de USD 1,578, con la mayor caída porcentual de la semana (-7.1%). ETH muestra mayor sensibilidad a los episodios de risk-off, amplificando los movimientos de BTC. Los ETFs registraron -USD 260.70MM, con ETHA de BlackRock acumulando -USD 223.60MM. La Ethereum Foundation anunció esta semana una reestructuración significativa: eliminación de 54 roles y recorte de presupuesto del 40%. Si bien esto generó ruido en el corto plazo, la reorganización busca operaciones más eficientes — consistente con una red cuyas métricas de uso permanecen cerca de máximos históricos. Soporte en USD 1,500–1,550; resistencia en USD 1,650–1,700.
Solana (SOL): Cotiza alrededor de USD 72.30, liderando el mercado con +5.0% — la única de los tres activos en positivo. Esta divergencia es notable: mientras BTC y ETH cayeron, SOL avanzó. Los ETFs fueron marginalmente negativos (-USD 1.90MM neto incluyendo viernes +2.00MM). SOL continúa exhibiendo una dinámica propia, con un perfil de mayor beta al alza que está atrayendo capital diferenciado. Soporte en USD 68–70; resistencia en USD 75–78.
Derivados y Microestructura
La semana produjo otra ronda de liquidaciones significativas. El miércoles y jueves combinados generaron más de USD 1,000MM en liquidaciones, con aproximadamente USD 780MM de posiciones largas. BTC retestó brevemente por debajo de USD 60,000 antes de recuperar.
La dinámica de la semana refleja un mercado que sigue sensible a la confluencia de datos macro negativos y headlines geopolíticos. Los funding rates cayeron a territorio negativo el jueves tras el PCE, indicando posicionamiento bajista renovado. La volatilidad implícita subió de ~52% al inicio de la semana a ~58% al cierre.
US Spot ETFs - Flujos Institucionales
BTC: La desaceleración de salidas que observamos durante las Semanas 24 y 25 se revirtió abruptamente: -USD 1,342.80MM en 4 sesiones. La progresión fue acelerada: lun -68.30 → mar -113.80 → mié -469.00 → jue -691.70MM. El jueves registró salidas relevantes: IBIT -265.70MM y FBTC -274.50MM liderando las salidas. La confluencia de PCE hawkish e incertidumbre geopolítica generó un de-risking institucional agresivo. MSBT fue nuevamente el único fondo con entradas positivas las cuatro sesiones (+26.20MM acumulado), confirmando que el capital de largo plazo más especializado sigue acumulando en estos niveles.
ETH: -USD 260.70MM, aceleración significativa de salidas. ETHA de BlackRock concentró -USD 223.60MM. Las salidas fueron consistentes los cuatro días. La reestructuración de la Ethereum Foundation y la debilidad del precio por debajo de USD 1,600 probablemente amplificaron la presión vendedora.
SOL: Marginalmente negativo (-USD 1.90MM neto incluyendo viernes). El jueves registró -3.90MM (BSOL), pero el viernes +2.00MM (BSOL +2.00). SOL mantiene una dinámica diferenciada respecto a BTC y ETH.
Conclusión y Posicionamiento
La Semana 26 fue un recordatorio de que el camino hacia la estabilización no es lineal. Si bien las conversaciones en Suiza produjeron avances concretos (roadmap de 60 días, mecanismos de desconflicción, IAEA), el incidente de los drones del viernes y la persistencia de las operaciones israelíes en Líbano demuestran que la implementación será compleja. El PCE de 4.1% reforzó el escenario hawkish.
Sin embargo, bajo la superficie hay señales que merecen atención. SOL divergió positivamente con +5.0%, mostrando que ciertos segmentos del ecosistema están atrayendo capital fresco. MSBT sigue acumulando en cada sesión, señalando que el capital institucional de largo plazo evalúa estos niveles como oportunidad.
La convicción a largo plazo en BTC se sustenta en fundamentos observables: la infraestructura institucional (ETFs, custodia regulada, marcos regulatorios en desarrollo) es estructuralmente más robusta que en cualquier corrección previa. Las correcciones impulsadas por factores macroeconómicos exógenos — no por fallas del ecosistema — han sido históricamente los períodos donde se construyen las posiciones de mayor rendimiento del ciclo siguiente.
Seguimos monitoreando muy de cerca las condiciones de mercado. Si bien tenemos contemplados escenarios de correcciones adicionales — particularmente si el MOU no logra avanzar en su implementación y la inflación sigue acelerando — estamos preparados: nuestras estrategias contemplan tanto la preservación de capital en escenarios adversos como la capitalización de oportunidades para acumulación en spot y apalancamiento táctico mediante futuros perpetuos de BTC en niveles de alta convicción.
Catalizadores clave — Semana 27 (29 jun – 3 jul):
- Implementación del MOU — El roadmap de 60 días está en marcha con mecanismos concretos establecidos en Suiza. Sin embargo, el incidente de drones del viernes y las operaciones israelíes en Líbano son puntos de fricción a monitorear.
- Inflación — El PCE de 4.1% y core de 3.4% refuerzan el escenario de tasas elevadas. Los próximos datos determinarán si la normalización energética logra desacelerar el headline.
- BTC técnico — Soporte en USD 58,000–60,000; resistencia en USD 63,000–65,000. La zona de USD 60,000 ha demostrado ser un nivel de alta convicción que el mercado defiende.
June 26, 2026
Market Commentary — Week 26, 2026
PCE 4.1%. BTC ETFs -1,342MM. MOU advances in Switzerland but Iranian drones Friday. SOL +5.0%. BTC conviction: institutional infrastructure more robust than ever.
June 19, 2026
Market Commentary — Week 25, 2026
MOU signed at Versailles (implementation uncertain). FOMC dot plot pivots to hikes. BTC consolidates -1.4%. ETH +1.7%. SOL +2.2% with positive flows. BTC ETFs decelerate to -227MM.
June 12, 2026
Market Commentary — Week 24, 2026
Stabilization: BTC +7.9%, ETFs decelerate ~70%. Trump cancels strikes, signals deal. CPI 4.2% but core moderates. ETH Monday +82MM. Warsh FOMC next week.
June 5, 2026
Market Commentary — Week 23, 2026
Year’s deepest correction: BTC -18%, ETH -22%, SOL -22%. May jobs 172K (double consensus). Strategy sells 32 BTC for dividends. Thursday ETFs turn positive.