Comentario de Mercado

DE "PROJECT FREEDOM" AL MEMORANDO DE ENTENDIMIENTO

La semana comenzó con una escalada: el lunes, la Marina de EE.UU. lanzó "Project Freedom," una operación para escoltar buques comerciales a través del Estrecho de Ormuz. Irán respondió atacando varios buques e, históricamente, lanzando misiles y drones contra Emiratos Árabes Unidos por primera vez desde el inicio del cese al fuego. Sin embargo, los mercados absorbieron el evento sin entrar en modo de crisis: el Chairman del Joint Chiefs, General Dan Caine, calificó los incidentes como "por debajo del umbral de reinicio de operaciones de combate mayores," y el Secretario de Defensa Hegseth confirmó que el cese al fuego "ciertamente se mantiene."

El martes, Trump pausó Project Freedom citando "gran progreso" hacia un acuerdo definitivo. El Secretario de Estado Rubio declaró que Operation Epic Fury — la campaña aérea y naval lanzada el 28 de febrero — está "concluida." Según reportes de Axios, los enviados Witkoff y Kushner negocian directamente con funcionarios iraníes un MOU de una página con 14 puntos que declararía formalmente el fin de la guerra e iniciaría un período de 30 días de negociaciones detalladas sobre la reapertura del Estrecho, el programa nuclear iraní y el levantamiento de sanciones. Las negociaciones podrían realizarse en Islamabad o Ginebra.

Irán, por su parte, continúa insistiendo en que cualquier acuerdo debe incluir a Líbano. El canciller Araghchi se reunió con su homólogo chino Wang Yi en Beijing el miércoles, señalando que Irán busca un rol activo de China en el marco de paz post-bélico. La IRGC declaró que "las amenazas han sido neutralizadas y nuevos protocolos están en marcha" para el tránsito del Estrecho.

PETRÓLEO — CAÍDA SIGNIFICATIVA POR PROGRESO EN NEGOCIACIONES

El WTI osciló entre ~USD 93 (miércoles, tras progreso en negociaciones) y ~USD 114 (lunes, durante Project Freedom). El Brent cayó hasta ~USD 97–101 a mediados de semana antes de recuperarse parcialmente a ~USD 100 el jueves. La caída del petróleo por debajo de USD 100 — nivel que no se veía desde mediados de abril — fue el catalizador principal del rally de renta variable del miércoles.

RENTA VARIABLE — DOW CRUZA 50,000 POR PRIMERA VEZ

El miércoles fue la sesión estrella: el Dow cerró por encima de 50,000 por primera vez en la historia (+600+ puntos), impulsado por industriales y entretenimiento. El S&P 500 tocó un ATH intradía de ~7,377. El Nasdaq alcanzó ~25,976 (+1.34%), liderado por semiconductores. El jueves retrocedió moderadamente: S&P -0.38% a 7,337, Dow -313 a 49,597, Nasdaq -0.13% a 25,806, al recuperarse parcialmente el petróleo.

CLARITY ACT — REGULACIÓN DE STABLECOINS AVANZA

Legisladores alcanzaron un compromiso sobre la regulación de stablecoins bajo el CLARITY Act. Bank of America calificó la resolución como "un positivo neto" para el sector bancario, señalando que "debería aliviar preocupaciones sobre la fuga de depósitos, reducir la incertidumbre regulatoria, y permitir a los bancos participar en infraestructura de activos digitales en términos más controlados."

Bitcoin (BTC): Cotiza alrededor de USD 79,843, acercándose a la zona de USD 80,000 — el nivel de gamma negativa donde los dealers de opciones amplifican los movimientos. BTC tocó USD 81,700+ a mediados de semana impulsado por la confluencia del progreso en las negociaciones con Irán, la caída del petróleo por debajo de USD 100, y el avance del CLARITY Act. El retroceso del jueves (-268.50MM en ETFs) coincidió con la recuperación parcial del petróleo y toma de ganancias tras el rally. La proximidad a USD 80,000 es técnicamente relevante: una ruptura limpia por encima de esta zona podría activar un movimiento acelerado hacia la media móvil de 200 días en ~USD 85,000–86,000. Soporte en USD 78,000–79,000; resistencia en USD 80,600 y luego la 200 DMA.

Ethereum (ETH): Cotiza alrededor de USD 2,287, cediendo parte de las ganancias previas. Los ETFs fueron positivos los dos primeros días (+61.30MM y +97.50MM, impulsados por ETHA de BlackRock) pero revirtieron a -103.60MM el jueves (FETH -62.30MM lideró las salidas). ETH sigue mostrando mayor sensibilidad que BTC a los episodios de toma de ganancias. Soporte en USD 2,200–2,250; resistencia en USD 2,350–2,400.

Solana (SOL): Cotiza alrededor de USD 89.60, registrando la mayor ganancia semanal de los tres activos (+5.8%). Los ETFs de SOL registraron cuatro sesiones consecutivas positivas — la mejor racha del año — con un neto de +USD 33.00MM. BSOL de Bitwise lideró con +USD 30.20MM acumulados. El martes registró la mayor entrada individual: +USD 21.30MM. SOL parece haber dejado atrás definitivamente el impacto del exploit de Drift Protocol. Soporte en USD 86–88; resistencia en USD 90–95.

La dinámica de derivados esta semana confirma que BTC está entrando en la zona de transición técnica más importante del trimestre. Con el precio tocando USD 81,700 y cotizando actualmente en ~USD 79,843, BTC se encuentra a escasa distancia de la zona de gamma negativa en USD 80,000–80,600. Para el inversor, esto significa que los dealers de opciones que vendieron contratos en esa zona necesitarán ajustar sus coberturas agresivamente cuando el precio la alcance, amplificando los movimientos en cualquier dirección.

Los funding rates se mantuvieron en territorio ligeramente positivo durante los tres primeros días, reflejando un equilibrio saludable entre posiciones largas y cortas. El jueves, los funding rates cayeron hacia neutral, alineándose con la toma de ganancias en ETFs. La ausencia de liquidaciones masivas durante el retroceso del jueves (a diferencia de las Semanas 13–14) indica que el mercado está operando con niveles de apalancamiento más moderados — una base técnica más sólida para la continuidad del rally.

La media móvil de 200 días en ~USD 85,000–86,000 permanece como la resistencia técnica definitoria. Una ruptura por encima de USD 80,600 con volumen y sin apalancamiento excesivo establecería las condiciones para un test de la 200 DMA en las próximas semanas.

BTC: Los dos primeros días de la semana fueron los más fuertes del año en términos de flujos consecutivos: lunes +USD 532.30MM (IBIT +335.50, FBTC +184.60, MSBT +12.20) y martes +USD 467.30MM (IBIT +251.40, FBTC +133.20, ARKB +92.30). Estos flujos reflejan la reacción inmediata del capital institucional al progreso en las negociaciones EE.UU.-Irán y la declaración de Rubio de que la campaña militar está "concluida" — los asignadores de capital interpretaron esto como una reducción material del riesgo de cola geopolítico que había pesado sobre sus portafolios. El miércoles desaceleró a +USD 46.20MM con divergencias internas (IBIT +134.60 vs. FBTC -39.00, BITB -25.20). El jueves revirtió a -USD 268.50MM (IBIT -98.00, FBTC -129.00), coincidiendo con la recuperación parcial del petróleo y la toma de ganancias en renta variable. El neto semanal de +USD 777.30MM es la segunda mejor semana de 2026 (tras los +USD 809.30MM de la Semana 17).

ETH: Los flujos reflejaron un patrón ya familiar: entradas fuertes al inicio de la semana (lun +61.30MM, mar +97.50MM con ETHA +69.50) que se revierten el jueves (-103.60MM, FETH -62.30). El neto de +USD 66.70MM es positivo pero considerablemente menor que las semanas previas, sugiriendo que el entusiasmo institucional por ETH está moderándose mientras que BTC y SOL están captando una proporción mayor de los flujos en este ciclo.

SOL: La historia destacada de la semana en flujos. Cuatro sesiones consecutivas positivas — la primera vez en 2026 — con un neto de +USD 33.00MM. BSOL de Bitwise acumuló +USD 30.20MM (91% del total). El martes registró +USD 21.30MM, la mayor entrada diaria de SOL ETFs en semanas. Este patrón señala una restauración clara de la confianza institucional en el ecosistema Solana, con asignadores rotando gradualmente hacia SOL como la posición de mayor beta en un entorno de apetito por riesgo creciente.