Comentario de Mercado

GEOPOLÍTICA — DE ISLAMABAD AL ESTRECHO ABIERTO

La semana comenzó con el eco del fracaso de las conversaciones de Islamabad (11–12 abr), tras las cuales Trump declaró un bloqueo naval del Estrecho de Ormuz contra buques con destino a puertos iraníes. Sin embargo, señales de una posible segunda ronda de negociaciones mantuvieron el optimismo. El martes, Trump indicó al New York Post que las conversaciones "podrían retomarse en los próximos dos días." El miércoles, el S&P 500 alcanzó nuevos máximos históricos impulsado por las expectativas de desescalada.

El catalizador decisivo llegó el viernes 17: el canciller iraní Araghchi declaró el Estrecho de Ormuz "completamente abierto" para tráfico comercial, en línea con un cese al fuego entre Israel y Líbano alcanzado esta semana. Israel había aceptado abrir negociaciones directas con Líbano bajo presión de EE.UU. Los mercados respondieron con el rally más amplio del trimestre. Aproximadamente 230 petroleros cargados que esperaban dentro del Golfo pueden ahora comenzar a transitar.

PETRÓLEO — CAÍDA HISTÓRICA POR REAPERTURA

El WTI cerró el martes en ~USD 91.28/bbl (-8% en la sesión) tras señales de posibles nuevas negociaciones. El viernes, la declaración de apertura del Estrecho derrumbó los precios aún más: WTI cayó a ~USD 82–85 y Brent a ~USD 80–83, una caída de ~11% intradía. Los precios del petróleo se ubican ahora en su nivel más bajo desde mediados de marzo, aunque siguen por encima de los ~USD 70 pre-conflicto.

RENTA VARIABLE — MÁXIMOS HISTÓRICOS

Los mercados continuaron la racha alcista que comenzó la semana anterior. El miércoles, el S&P 500 cerró en 7,022.95 (+0.80%) — nuevo máximo histórico — con el Nasdaq en 24,016.02 (+1.59%). El Nasdaq encadenó 11 sesiones positivas, la racha más larga desde noviembre 2021. El viernes, el S&P 500 superó 7,100 y el Russell 2000 alcanzó un récord. El S&P 500 recuperó completamente todas las pérdidas generadas por la guerra con Irán.

INFLACIÓN — CORE POR DEBAJO DE EXPECTATIVAS

El CPI de marzo (publicado el 10 abr) registró 3.3% headline — el más alto desde abril 2024 — impulsado por un salto de 10.9% en costos energéticos. Sin embargo, el core CPI fue 2.6% interanual y 0.2% mensual, ambos una décima por debajo del consenso. El PPI de marzo (publicado el 14 abr) sorprendió aún más a la baja: 0.5% mensual vs. 1.1% esperado. El mercado interpretó ambos datos como confirmación de que la inflación es energética y transitoria, no estructural. CME FedWatch muestra 98% de probabilidad de que la Fed mantenga tasas en 3.50–3.75% en la reunión del 28–29 abril.

Bitcoin (BTC): Cotiza alrededor de USD 77,200, con una ganancia semanal de ~8.2% — la segunda semana consecutiva de ganancias superiores al 7%. BTC superó la resistencia de USD 75,000, nivel donde los dealers de opciones están en gamma negativa profunda, lo que amplifica los movimientos en cualquier dirección. El rally fue impulsado por cuatro drivers convergentes: (1) PPI por debajo de expectativas el lunes, que llevó a BTC a tocar USD 76,000; (2) flujos de ETF robustos (+USD 332.60MM); (3) Strategy comprando 13,927 BTC (~USD 1B); y (4) la apertura del Estrecho de Ormuz el viernes. Un estudio de Citigroup publicado el miércoles respalda la inclusión combinada de BTC y oro en portafolios institucionales. Soporte en USD 73,000–75,000; resistencia intermedia en USD 80,000–80,600; media móvil de 200 días en ~USD 85,000–86,000.

Ethereum (ETH): Cotiza alrededor de USD 2,420, liderando la recuperación con una ganancia semanal de ~10.9% — la mayor de los tres activos. ETH se benefició de: (1) flujos de ETF positivos por segunda semana consecutiva (+USD 148.50MM); (2) nueva guía de la SEC otorgando safe harbor de 5 años para interfaces DeFi no custodiadas, wallets y extensiones de navegador — directamente favorable para el ecosistema Ethereum; y (3) el estudio de Citigroup validando la tesis de diversificación con activos digitales. Soporte en USD 2,200–2,300; resistencia en USD 2,500.

Solana (SOL): Cotiza alrededor de USD 89, recuperándose con fuerza (+7.8%) y mostrando flujos de ETF positivos por primera vez en tres semanas (+USD 22.10MM). BSOL de Bitwise lideró con +USD 15.50MM el jueves. SOL parece estar dejando atrás el impacto del exploit de Drift Protocol. Soporte en USD 84–86; resistencia en USD 90–95.

RALLY VALIDADO POR DEMANDA SPOT, CON SEÑALES DE INCREMENTO EN APALANCAMIENTO

El rally de la Semana 16 mantiene características saludables en la base: liderado por flujos de ETF y demanda spot, con funding rates en territorio ligeramente positivo — indicando equilibrio entre posiciones largas y cortas. Sin embargo, el miércoles 16 se observó un episodio de volatilidad intradía significativo: BTC osciló entre USD 73,200 y USD 75,400, generando USD 283MM en liquidaciones en tres horas (USD 166MM en largos, USD 117MM en cortos). Esto sugiere que el apalancamiento está comenzando a incrementarse en la zona de USD 75,000–78,000.

Los dealers de opciones se encuentran en gamma negativa profunda en el nivel de USD 75,000, lo que significa que sus coberturas (hedging) amplifican los movimientos de precio en cualquier dirección. Este es un nivel técnico crítico: consolidación por encima de USD 75,000 sin apalancamiento excesivo es necesaria para una extensión limpia hacia USD 85,000–90,000, según analistas de CoinDesk.

BTC: El lunes abrió con -USD 291.00MM (FBTC -229.20, ARKB -62.90), reflejando la reacción inicial al fracaso de Islamabad. Sin embargo, el martes revirtió dramáticamente con +USD 411.40MM (IBIT +213.80, ARKB +113.10) tras la sorpresa del PPI y las señales de nuevas negociaciones. El miércoles continuó positivo: +USD 186.10MM (IBIT +291.90, parcialmente compensado por FBTC -47.30 y ARKB -42.20). El jueves fue modesto: +USD 26.10MM. Un dato notable es la aparición de MSBT (el nuevo ETF de Morgan Stanley) con entradas de +USD 6.30 a +USD 19.30MM diarios — señalando que nuevos participantes institucionales están entrando al mercado.

ETH: Flujos positivos los cuatro días — la primera vez en 2026 que ETH ETFs registran cuatro sesiones consecutivas de entradas. Lun +9.50MM, Mar +53.10MM (FETH +38.10), Mié +67.90MM (ETHA +31.50, ETH Grayscale +24.80), Jue +18.00MM (ETHA +30.50, parcialmente compensado por ETHE -16.70). La guía de safe harbor de la SEC para DeFi probablemente contribuyó a la mejora en el apetito institucional por ETH.

SOL: Primera semana positiva en tres, con +USD 22.10MM. El jueves concentró la mayor parte: +USD 15.50MM, enteramente en BSOL. La recuperación de precio por encima de USD 85 parece estar restaurando la confianza institucional gradualmente.